房企百億銷售俱樂部2009年錢景大起底

2008年下半年以來，現(xiàn)金已經(jīng)成為企業(yè)過冬最為重要的“貂裘厚被”。

　　昨日，來自易居中國旗下的克而瑞(中國)研究中心的最新報告稱，以現(xiàn)金流對企業(yè)未來運營的影響情況，已將2008年百億企業(yè)和在2009年有望入圍百億的企業(yè)分為三類：一是資金充沛，有助于企業(yè)進一步擴張；二是資金緊張，對企業(yè)經(jīng)營壓力很大；三是資金問題不明顯，但考慮到市場風(fēng)險，這些企業(yè)也具有一定的壓力。

　　富力：屋漏偏逢連夜雨

　　昨日，克而瑞(中國)研究中心發(fā)布的最新研究預(yù)測報告稱，由于在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或區(qū)域結(jié)構(gòu)上的失誤，富力和合生創(chuàng)展在2008年資金壓力凸顯。2009年企業(yè)發(fā)展也面臨相對較大的壓力。報告將此稱為“屋漏偏逢連夜雨”。

　　昨日，克而瑞(中國)首席研究員陳嘯天在接受 《每日經(jīng)濟新聞》采訪時表示，富力在2008年市場下行的背景下，對持有型項目投入過多，而這些項目并沒有起到平衡現(xiàn)金流的作用，反而造成企業(yè)資金鏈緊張。2009年富力對生產(chǎn)投入上的支出將達200億元，巨額的支出將束縛富力2009年的擴張。

　　與此同時，合生創(chuàng)展則受區(qū)域布局不平衡的影響，致使2008年的現(xiàn)金余額為負(fù)值。在無法有效規(guī)避區(qū)域風(fēng)險的情況下，2009年的資金鏈情況將進一步束縛合生創(chuàng)展的發(fā)展。

　　對于富力地產(chǎn)(企業(yè)專區(qū),旗下樓盤)“開發(fā)”和“持有”項目“兩條腿走路”，一位業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這兩種模式并存，需要考慮企業(yè)是否具有強勁的經(jīng)濟實力，時機也是很重要。該人士透露，經(jīng)過他的研究，富力地產(chǎn)投入在持有項目中的資金約為250億~300億元左右，而每年僅獲得13億~15億元的現(xiàn)金流回報，因此，可以說，這種“兩條腿走路”的方式是不成功的，同時從當(dāng)前的樓市行情來看，也不是這種模式“嶄露頭角”很好的時機。

　　萬科：貂裘換酒也堪豪

　　與此同時，在克而瑞(中國)研究中心的這份報告中，萬科、中國海外、保利、招商、中糧被認(rèn)為資金相對充沛，將有助于企業(yè)進一步擴張。報告將此稱為“貂裘換酒也堪豪”。

　　陳嘯天說，萬科、中國海外和保利是2008年房地產(chǎn)企業(yè)銷售百億榜的前三名，預(yù)計2009年三家企業(yè)年末的現(xiàn)金余額均能維持在20億~50億元之間。

　　陳嘯天預(yù)計，為維持持續(xù)增長萬科的生產(chǎn)投入達400億元以上，而中國海外和保利也將有150億元以上的生產(chǎn)投入。但強勁的銷售將進一步帶來巨額的現(xiàn)金流入?？硕?中國)研究中心預(yù)計，2009年萬科的銷售收入更有望超500億元，中海國外和保利也將繼續(xù)沖擊200億元以上的銷售收入。

　　根據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)預(yù)測，招商地產(chǎn)(企業(yè)專區(qū),旗下樓盤)和中糧地產(chǎn)(企業(yè)專區(qū),旗下樓盤)憑借擁有強勢資源配置力的央企背景，將繼續(xù)保持資金方面的穩(wěn)健，預(yù)計2009年這兩家企業(yè)年末的現(xiàn)金余額能維持在50億~80億之間。這也將有助于兩家企業(yè)沖擊今年房地產(chǎn)企業(yè)百億榜。

　　碧桂園(企業(yè)專區(qū),旗下樓盤)：守得云開見月明

　　此外，該報告將碧桂園、綠城、金地、世茂、雅居樂公司評為“守得云開見月明”型，報告認(rèn)為這些企業(yè)有一定壓力，但資金問題不明顯。

　　“此類企業(yè)的資金情況比較中庸。”陳嘯天說，2009年這類企業(yè)年末的現(xiàn)金余額均能維持在0~20億元之間。碧桂園、綠城和金地在銷售上都各具特色，穩(wěn)定的銷售可能會支持企業(yè)的現(xiàn)金流入，而2007年過度擴張的土地儲備有可能會產(chǎn)生巨大的資金投入。

　　該研究報告說，雖然世茂房地產(chǎn)年末的現(xiàn)金余額低至-30億元左右。但是考慮到世茂房地產(chǎn)較低的資產(chǎn)負(fù)債率，世茂房地產(chǎn)將獲得較多的銀行貸款支持，并能夠維持現(xiàn)金流穩(wěn)定。

　　最后不得不提示的是雅居樂，由于該企業(yè)區(qū)域布局上的失誤，企業(yè)雖然可能在2009年末的現(xiàn)金余額維持在50億元左右，但是其2008年主要的現(xiàn)金流入是依賴出售海南項目股權(quán)獲得的52.8億元。這種現(xiàn)金流入不具有可持續(xù)性，雅居樂的經(jīng)營前景不容樂觀。